Опоздав примерно на месяц из-за слияния с системами CONTACT и Rapida, компания QIWI plc. наконец представила консолидированные финансовые и операционные результаты своей работы за II квартал 2015 г. Аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ», Тимур Нигматуллин поделился собственной интересной трактовкой последних статистических данных крупнейшего российского платежного сервиса.

Тимур Нигматуллин«В целом, квартальная отчетность выглядит неоднозначно. Внимания заслуживает значительный рост объема обработанных платежей на 31% (г/г) до 204,2 млрд руб. Для сравнения: до интеграции с Contact и Rapida в первом квартале текущего года объем обработанных QIWI платежей составил лишь 158,4 млрд руб., показав прирост к аналогичному периоду прошлого года на скромные 6%.

Основными драйверами роста объема платежей во 2 квартале выступили сегменты денежных переводов и электронной коммерции, показавшие рост на 90% (г/г) и 36% (г/г) соответственно. Эти сегменты теперь генерируют около 28% оборота компании.

С другой стороны, несколько замедлили рост оборотов слабые операционные показатели. Так, увеличение числа активных терминалов на 0,6 тыс. по сравнению с 1 кварталом текущего года было нивелировано сокращением количества активных мобильных кошельков на 0,3 млн. Вряд ли даже при увеличении маркетинговых расходов QIWI удастся быстро развернуть тенденцию по оттоку пользователей из Visa Qiwi Wallet, пока менеджмент не решится на введение cashback для пользователей кошельков с привязанными пластиковыми картами или, например, отмену принудительного закрытия неиспользуемых кошельков.

Несмотря на ухудшение экономической конъюнктуры, QIWI удалось существенно повысить средние комиссии почти по всем видам платежей кроме денежных переводов и телеком-услуг. Это позволило увеличить чистую выручку от всех платежей на значительные 27% (г/г) до 3,7 млрд руб. Отмечу, что прочая чистая выручка, состоящая в т.ч. из рекламных доходов, резко сократилась. В итоге это привело к тому, что совокупная чистая выручка прибавила более скромные 20% (г/г) до 4,2 млрд руб.

Скорректированная на разовые факторы квартальная EBITDA компании выросла всего на 13% (г/г) до 1,48 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль прибавила лишь 9% (г/г) до 1,03 млрд руб. Судя по всему, падение рентабельности в обоих случаях обусловлено опережающими ростом административных издержек и эффектами из-за M&A. В подобной ситуации лучше ориентироваться на более релевантный показатель OIBDA, который вырос на значительные 31% (г/г).

На мой взгляд, отчетность приведет к коррекции в акциях в краткосрочной перспективе. На премаркете на Nasdaq котировки падают почти на 15%. Однако, не исключаю, что коррекцию достаточно быстро выкупят на фоне улучшения прогнозов менеджмента по финпоказателям за 2015 год».

(Всего прочитано 289 раз, из них 1 посещений сегодня)
2